卡塔尔基金试探国米股权：先做小股东，橡树不急着出手

　　国米的股权桌面上，又多了一只手。《信使报》报道，一家与卡塔尔阿勒萨尼家族有关联的投资基金已经找上橡树资本，试探收购国米部分股权的可能。卡塔尔人想的不是一上来就控股，而是先以少数股东身份进门；橡树这边，眼下没有急着卖的意思。

　　国米最近在欧冠栽了跟头，卡塔尔投资者的兴趣却没跟着降温。《信使报》了解到，这家基金已经主动接触橡树资本，想摸清入股国米的可能性。放到最近一段时间的背景里看，这也只是多家国际投资机构围着国米股权打转的一环。

　　橡树资本从2024年起控制国米。面对《信使报》的询问，这家美国投资机构拒绝评论相关传闻。可消息人士说，橡树管理层对国米这笔投资的表现相当满意。话虽如此，放一点少数股权进来，对橡树的长期账本未必是坏事。卖出一部分股份，等于给手里的国米股份标出更清楚的市场价，将来真要退出也有个参照；控制权还在自己手上，这步棋进可攻退可守。

　　今年夏天，市场上流传过好几家投资基金和家族办公室想投资国米的说法。可意大利国内外的初步接触，始终没走到正式谈判那一步。现在阿勒萨尼家族相关基金插进来，或许能把局面往前推一格。

　　卡塔尔那边的消息人士还透露，阿勒萨尼家族里有一位国米铁杆球迷。一位知情人士的说法很具体：“只要有机会，他就会飞去米兰，坐在圣西罗的看台上看球。”这种私人偏好未必能决定交易，但它至少解释了卡塔尔资本为什么总愿意多看国米一眼。实际上，国米和卡塔尔之间早有稳定的商业往来，卡塔尔航空就是俱乐部的合作伙伴之一。

　　对橡树来说，引入少数股东不只是“卖一点股份”那么简单。过去两年俱乐部经营改善攒下的价值，可以借这个机会摆到台面上；不放弃控制权，又能给未来的发展项目添一笔资金。橡树当年是因为张氏家族没能按期还贷，才拿到国米控制权。那之后，俱乐部的财务状况一路改善，商业收入往上走，新球场项目的前景又给估值添了把火。

　　估值这件事，不同机构算出来的数并不一致。《福布斯》给到约15亿欧元，Football Benchmark则看到21亿欧元。差出来的这几亿，多少也说明市场对国米的未来还没形成统一答案。

　　看最新财务数据，国米上一财年营业收入5.18亿欧元，净利润2270万欧元。受上一财年球队闯入欧冠决赛的高基数影响，本财年利润较上一财年有所回落。另一边，国米净资产重新转正，达到1050万欧元；债务规模基本稳在约6.65亿欧元。

　　《信使报》把话说得很明白：财务改善、商业收入增长、新球场推进，都是橡树未来给国米估值时的重要依据。要是新来的少数股东还能为俱乐部的发展计划提供资金，国米的整体估值或许还有往上走的空间。

　　把视线拉远一点，国际足球俱乐部的股权投资市场这几年明显热闹起来。基金和大型私人资本都在找有全球知名度的体育品牌，国米只是其中一张牌桌。今年8月，利物浦所有者芬威体育集团宣布，已与杰夫-贝索斯领衔的1892 Holdings达成最终协议，向后者出售少数股权。切尔西也在一个月前动了股权结构：Clearlake Capital旗下关联公司将收购托德-伯利和马克-沃尔特持有的股份，这家基金由此拿到切尔西的全部控制权。放在这个背景里看，卡塔尔资本对国米的兴趣并不孤立。国际足坛的股权投资温度，或许还在往上走。